投资者对全球贸易的乐观情绪并没有持续很久。

今年9月底，世界贸易组织（WTO）大幅上调今年全球贸易增长预期，由此前的2.4%上调至3.6%。与2016年全球贸易增长1.3%相比，今年全球贸易增长明显加速。同样在今年9月，国际货币基金组织（IMF）也将全球贸易增长预期上调至4.2%。全球最大的集装箱承运输公司、总部位于丹麦哥本哈根的马士基近日发出警告，称其面临需求疲软，导致运费下行压力增加。

彭博社指出，今年多数时候国际运费都处于上升中，但现在升势出现逆转，这令全球贸易复苏的可持续受到质疑。马士基航运一名资深人士上周接受采访时表示，此前近十年的供大于求，在今年第三季度，再次令集装箱海上贸易需求跌入泥潭。超过90%的全球贸易通过轮船运输，这就使得航运业成为全球经济的风向标。

马士基南亚部总经理Steve Felder表示，我们开始看到下跌压力。全球贸易订单目前占航运能力13.5%左右，这并不高。然而考虑到运费主要受供需平衡影响，因此，航运运费非常不稳定。

上周，笔者写了一篇文章，着重介绍了全球第三大造船厂三星重工股价暴跌。此前该公司曾预测今年和明年公司将报亏损，并宣布将进行资本融资，大大出乎投资者的意料。三星重工表示，新增订单需求逐渐下降，2017年出现的行业复苏已经开始接近尾声。该公司表示，公司或将在2019年迎来复苏。

彭博社指出，马士基对行业前景的悲观评估也与许多航运咨询公司、银行、集装箱航运公司同行和评级机构的观点一致。

马士基并不是唯一一家持有此观点的公司。德鲁里航运咨询公司预计，供应过剩将促使集装箱运输货运增长率在2018年有所下降，从2017年的15%左右下降至低于10%。11月29日，瑞士信贷集团（Credit Suisse Group AG）分析师在报告中写道，从世界第三的集装箱全球承运公司法国达飞海运集团（CMA-CGM）在亚欧合同的早期谈判来看，2018年该公司货运增长率将稍微有所下降。

图一、航运运费不稳定，供应过剩限制航运业复苏

这些分析师表示，虽然谈判处于早期阶段，但这种不确定性对增强投资者信息显然没有任何帮助。全球知名的信用评级机构惠誉评级（Fitch Ratings）预计，2018年海运集装箱供应量将增长5.5%以上，高于超过4.5%的需求增长量。但全球贸易前景的积极面体现在航空运输。

鉴于国际航空运输协会（International Air Transport Association）预计2017年航空运输将增长7.5%，市场普遍认为，航空运输具有极大的增长潜力。然而航空运输是全球贸易市场的一小部分。数据显示，全球航空运输规模约为1000亿美元，在价值15.5万亿美元的全球总贸易额中仅占约0.6%。

图二、新增订单趋势

德鲁里航运咨询公司公布了有关货运航线的最新数据，指出了上海与发达经济体之间多条航线面临的明显疲软趋势。例如，与2016年12月第一周相比，上海-鹿特丹、上海-热那亚、上海-洛杉矶和上海-纽约之间的航线增长率全部下滑了20%以上。

当下，世贸组织和国际货币基金组织都预计2018年全球贸易增长将保持强劲。前者预计将上涨4.0%，后者预计将上涨3.6%。2017年，全球贸易增长超过全球GDP增长，创自2014年以来的首次。按照国际货币基金组织的预测，2018年全球贸易增长将与全球GDP增长基本持平。

但是，马士基、德鲁里和其他机构暴露出的疲软迹象表明，2018年全球贸易或将再次拖垮全球经济增长。

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